2015年12月3日，由清科集团、投资界主办的2015中国股权投资年度论坛在北京召开。华软资本首席投资官沈明宏先生参加了《退出：新三板？回归？合并？》专题讨论。

    （以下是发言摘要）

为什么要挂牌新三板

        第一、新三板看起来进入门槛不高，但是由于它需要投资人自己去甄别投资风险，所以新三板才是真实的资本市场。VC和PE机构，在投资组合里应该推动更多被投企业登陆新三板，去接受资本市场的检验；

        第二、是投资机构量化投资价值的需要。虽然新三板目前的流动性还不太好，短期内可能还没有很好的“市”，但至少有了“价”。

并购退出经验谈

        在华软资本过去的退出案例中，主要是通过IPO来退出，一小部分通过并购退出。由于IPO管道太狭窄，受政策影响也比较大，即使现在有了新三板，也可能出现“挂牌了也卖不掉”的现实问题。

        目前华软资本所管理的基金主要投资人都是机构，有十余家上市公司是我们的LP，或者股东，所以在我们的投资组合中，可以比较方便地通过这些LP或者股东，提供退出通道。目前政策上对上市公司并购中小型企业的审批提供了很多便捷途径，也使得并购成为一个最快速的退出通道。

        华软资本还创新性的设立了一个知识产权基金，对于一些科技型中小企业采取知识产权或股权抵押担保的形式，帮助其从银行获得贷款，同时基金公司获得未来优先入股的期权。这种成长债+期权的融资模式，为退出也创造了一个良好基础。

 一句话总结

        中国资本市场正变得越来越规范，越来越好了，给投资者和创业者都提供了更多机会，华软资本愿与大家一起共享这场资本盛宴。