资本市场改革“补短板”

近年来，我国资本市场在合规、信息批露方面取得了明显成效，但同时在资本对接科技创新方面还存在短板，一些增长势头良好、市场潜力大的企业远赴海外上市，影响了中国资本市场的发展潜力，削弱了社会金融体系将储蓄转化为科技创新投资的能力。各部门在快速推进科创板落地方面积极施措，正是解决这一问题的有益之举。从2018年11月5日科创板首次提出，到2019年3月2日科创板细则落地，前前后后总共用了117天，相比之下创业板从1999年1月5日提出到2009年3月31日细则落地整整用了10年。从目前的情况看，科创板发行审核流程预计持续4-6个月，今年7月22日首批25家企业实现上市，资本市场“中国模式”的落地非常迅速。

金融供给侧改革的启动，科创板设立、注册制实施，对资本市场长远健康运行、提升科技创新产业的资源配置效率，推动经济高质量发展具有重要意义，标志着我国货币、资本、投资市场都会逐步迎来重大改革，补短板，在加速起步。

增强资本对创新经济的包容性

“科创板”设立的目的，在于助力符合条件的科技企业走向多层次的资本市场，通过加大辅导、孵化、融资等支持，来提升高新技术企业整体挂牌上市、规范发展。科创板目前的制度在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了很多的制度创新，对于很多成长空间大、发展速度快但受限于利润等指标的创新型企业提供更好的融资支持，与目前的主板、创业板、中小板和新三板等交易市场一起，形成更丰富、多层次融资体系，更好地发挥资本市场对实体经济尤其是创新型经济的支持力度。从这个角度讲，科创板将会是中国资本市场上最有效的资源配置场所，能增强资本对实体经济特别是创新主体的包容性。

科创板为长期资本支持科技创新提供了规范高效的市场机制，为新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等具有投入大、周期长、风险高特点的科创企业提供了资本动能。长远来看，这一举措有效实施，将能引领全社会树立对科技创新长期投资的理念，让一批中国具有核心技术和良好发展前景的企业类似BAT等互联网企业在本土市，让投资者分享到高速增长的红利。整个科创板可能会改变中国科技投资领域的机会。我国资本市场目前的发展，核心要改变两件事情，第一要更明确和更清晰的市场准则。市场就要有一定的规则，制度要清晰、透明、完整、准确。第二，要培育出一批好的公司，任何一个市场里面，如果没有好的上市公司，没有好的公司去承担、扮演发展的主体，这个市场就不成为一个好的市场。从这个意义上讲，希望首批上市的25家公司能在技术创新、业务稳健发展、规范披露、为投资者创造回报方面成为典范。

创新投资估值较难，未来要警示风险

为什么科技型、创新型企业的估值比较难？首先从企业本身来看，他的优势是都处于成长期，快速的成长，企业收益的不确定性比较高，未来获利的机会比较大。但是这些企业又往往是亏损的，或者很长时间都仍然亏损，无形资产比重较大，对于这类公司很难有成形的估值方法。市场里面找不出来可比的公司，未来盈利的不确定性。另外就是同类市场和企业的历史比较短，决定了估值和投资都有一定的难度。

为此也要防范科创板带来的风险。因为这是一个新生事物，这个板块对监管部门来讲，各项监管都是在不断的完善；对交易所来讲，发行制度是全新的；对中介机构来讲，承销保荐、审计、法务市场活动是全新的；对所有的发行主体来讲，科创板是前所未有的资本运作板块；对投资者来讲更是一个全新的、较大空间波动的投资领域。在这个市场，如果你没有做好充分的准备，没有做足研究和功课，也没有风险防范手段的话，建议投资者要充分考虑参与的风险。谨慎起见，金融投资业界下半年一定要做好更多的防范，避免如果科创板有风险，可能带来整个市场进入特别难的一段时间。

金融市场应重视自身迭代演进

金融市场不仅要积极配置科技创新产业，而且要重视信息科技等对自身的异化、迭代和演进，这一趋势不仅体现在金融基础设施的完善，也体现在对资本与产品创新、数字普惠金融、服务交易模式等的更换替代，同时体现在监管科技和整体风险防控方面的方法更新。

随着互联网和IT技术的日新月异，传统的金融基础设施已经不能满足现在市场、机构、产品的发展实际需要。要建设高效、安全的设施体系，包括产品交易系统、信息管理、支付清算、征信评级系统等，以金融科技应用成果促进金融渠道有效下沉，服务于更广泛的消费者和中小企业。充分利用分布式系统、大数据、云计算以及人工智能等现代化手段，推动“金融+科技”的深层次融合，通过发展数字普惠金融，增加服务的覆盖面、可获得性和便利性。“开放银行”、“边缘计算”和5G等新的金融科技范畴和应用在不断扩展，有助于金融机构创新和丰富金融产品、使得金融服务朝着个性化、多元化和精细化方向发展，同时也会提升整体行业的资源配置效率和风险防控能力。